美食催生2.7萬(wàn)億大市場(chǎng),烘焙食品進(jìn)入快車道!-文讀懂烘焙食品的機(jī)遇

2023-06-23 10:57:25佛山市順德區(qū)新隆食品有限公司6

民以食為天，尤其是在消費(fèi)升級(jí)的背景下，我國(guó)食品行業(yè)面臨廣闊的發(fā)展前景。在細(xì)分領(lǐng)域中，烘焙食品行業(yè)成為資本競(jìng)相追逐的熱點(diǎn)。

然而，市場(chǎng)對(duì)于烘焙行業(yè)的集中度問題存在較多爭(zhēng)議，我們通過(guò)大量的案頭研究，從品類屬性和渠道結(jié)構(gòu)角度，提出了解釋海外烘焙市場(chǎng)份額較為分散的原因。

隨著消費(fèi)復(fù)蘇加快，烘焙食品行業(yè)也迎來(lái)快速發(fā)展階段。我們就借鑒海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，探尋中國(guó)烘焙食品行業(yè)的投資機(jī)遇。

關(guān)注【可以研報(bào)】，搞懂金融本質(zhì)！

1、從品類屬性再論烘焙的集中度問題

烘焙食品的歷史可以追溯上千年，比較早或許誕生在羅馬帝國(guó)早期，西式的烘焙食品對(duì)中國(guó)的消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)而言，是典型的“舶來(lái)品”。

從制作方式的分類上看，國(guó)外的烘焙食品相對(duì)繁雜，面包主食/其他主食/甜品點(diǎn)心/餅干基本構(gòu)成主流的品類。

而從產(chǎn)業(yè)研究的角度而言，我們需要把烘焙食品切分為主食和零食兩大品類。因?yàn)橹魇澈土闶畴m然在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)的差異不大，但是在消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)頻次、消費(fèi)者價(jià)格敏感度用戶畫像上存在較大差異。這進(jìn)一步會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在滿足消費(fèi)者需求方面采取不同的商業(yè)模式。

主食品類的市場(chǎng)集中度普遍不高，主要原因包括行業(yè)容量大但準(zhǔn)入門檻低、地域文化差異決定飲食文化差異和供應(yīng)鏈要求高。

零食屬性下行業(yè)的市場(chǎng)份額相對(duì)容易集中，以日本市場(chǎng)為例，山崎面包市場(chǎng)份額接近28%。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，以山崎面包為首的CR3份額過(guò)去10年間在38%-43%上下波動(dòng)，山崎的市場(chǎng)份額則從2011年的25%緩慢提升至2021年的28%。

從山崎的品類結(jié)構(gòu)來(lái)看，為了迎合日本本土消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣，其主食面包2012-2021年間的銷售額占比基本穩(wěn)定在13%左右，而小的甜面包、日式/西式的糕點(diǎn)銷售額合計(jì)占比則基本穩(wěn)定在70%左右。

2、從渠道結(jié)構(gòu)再論烘焙品類的集中度問題

商超渠道在歐美國(guó)家的烘焙食品銷售中占據(jù)重要位置，商勢(shì)的自有品牌擠占了烘焙廠商的份額空間。歐美烘焙食品市場(chǎng)份額相對(duì)分散除了受其主食品類屬性影響以外，渠道結(jié)構(gòu)的特征也是一個(gè)重要的解釋因素，發(fā)達(dá)國(guó)家的現(xiàn)代流通渠道占據(jù)主導(dǎo)。

以歐睿口徑來(lái)看，2021年，美國(guó)/德國(guó)/日本，烘焙食品在現(xiàn)代流通渠道的終端零售額占比大致在73%/70%/53%左右。人口密度大的日本，其便利店在商品銷售方面占據(jù)重要功能，而人口密度小的美德兩國(guó)，其Discounters、Hypermarkets、Supermarkets則在烘焙食品的分銷上占據(jù)更為重要的位置，2021年，上述三大渠道累計(jì)銷售額在美/德兩國(guó)終端銷售額占比接近70%，而日本有26%。

進(jìn)一步觀察微觀數(shù)據(jù)可以看到，2016-2021年在美國(guó)超市自有品牌銷售的新鮮包裝面包的銷售量/銷售額占比均值達(dá)到33%/22%。

我們可以看到，歐美的大型商超在烘焙食品銷售中扮演重要角色，并且通常以其商超的自有品牌來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)。在這種格局下，烘焙食品廠商一般會(huì)以直接向商超供貨以及為超市自有品牌進(jìn)行代工的模式參與競(jìng)爭(zhēng)。

3、烘焙食品市場(chǎng)規(guī)模近2.7萬(wàn)億元

冷凍面團(tuán)是烘焙食品生產(chǎn)中的一項(xiàng)技術(shù)工藝，而非一個(gè)品類。立高食品上市以來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)冷凍烘焙食品的關(guān)注熱度持續(xù)提升。

我們認(rèn)為，冷凍面團(tuán)是制作烘焙食品的一項(xiàng)技術(shù)優(yōu)化，它不是一個(gè)消費(fèi)品類的創(chuàng)新，預(yù)發(fā)酵/預(yù)烘烤/預(yù)成型/預(yù)冷凍技術(shù)在國(guó)外的誕生并使用主要是幫助國(guó)外已經(jīng)存在上百年的烘焙食品制造商優(yōu)化生產(chǎn)/配送效率。

以德國(guó)的烘焙食品制造商Harry-Brot為例，其早在1997年就推出了預(yù)烘焙概念，幫助終端面包店實(shí)現(xiàn)自助服務(wù)；1999年，Harry-Brot在Magdeburg附近建立了幾家大型冷凍面包工廠，通過(guò)深度冷凍技術(shù)生產(chǎn)預(yù)烘焙面包等烘焙食品，并在2001年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻倍；2015年，公司進(jìn)一步建造了第二個(gè)冷凍烘焙食品生產(chǎn)基地，以滿足不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品需求以及優(yōu)化其在德國(guó)西部業(yè)務(wù)的物流配送效率。

再以全球的烘焙食品廠商賓堡為例，從2001年開始，公司陸續(xù)通過(guò)并購(gòu)的方式切入冷凍面包領(lǐng)域，比較典型的是2003年，公司與美國(guó)維益達(dá)成了關(guān)于冷凍面包的生產(chǎn)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)咨詢的合作協(xié)議。

冷凍面團(tuán)是典型的2B生意，從全球數(shù)據(jù)來(lái)看，其市場(chǎng)容量占終端烘焙食品零售額的比重大致在3%左右。

根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)，2020年全球冷凍面團(tuán)市場(chǎng)/烘焙食品零售額的市場(chǎng)規(guī)模為101/3886億美元（約合人民幣2.7萬(wàn)億元），可以簡(jiǎn)單估算全球的冷凍面團(tuán)在烘焙食品零售額的使用占比約為2.6%。

冷凍糕點(diǎn)與冷凍披薩是冷凍烘焙食品在2C端值得重點(diǎn)關(guān)注的兩大領(lǐng)域。根據(jù)國(guó)外成熟的冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，除了使用冷凍面團(tuán)制作面包以外，冷凍蛋糕和糕點(diǎn)以及冷凍披薩是2C端兩大值得關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。

當(dāng)前A股烘焙食品板塊上市公司數(shù)量已達(dá)8家，包括：廣州酒家、桃李面包、元祖股份、南僑食品、青島食品、桂發(fā)祥、西麥?zhǔn)称?、立高食品?